作者：转载

来源：中国金融圈

一法、两规、七办法、二指引、多公告

我国目前私募基金的整体监管框架

⌈一法⌋

《证券投资基金法》 

2013年6月1日 ——十一届全国人大常委会第三十次会议表决通过修订版

修订法案首次将非公开募集基金纳入调整范围，这意味着私募证券投资基金获得合法地位。并且引入了基金行业协会的概念并赋予其相关监管和对行业进行自律的职权。

⌈两规⌋

• 《私募投资基金监督管理暂行办法》 

2014年8月21日——证监会

因新修订的《证券投资基金法》首次把私募纳入范围，证监会根据法律授权制定此《办法》，是私募基金监管领域的主要法规之一，确立了符合私募基金行业运作特点的适度监管制度。

• 《证券期货经营机构私募资产管理业务运作管理暂行规定》 

2016年7月15日——证监会

2015年3月，基金业协会发布实施了《资管业务“八条底线”禁止行为细则》，此《规定》可以理解为新版“八条底线”

⌈七办法⌋

• 《私募投资基金管理人登记和基金备案办法》（试行）  

2014年2月7日——基金业协会

《办法》是对证监会《暂行办法》中关于私募投资基金管理人登记和私募基金备案制度的专门立法，并开通了私募基金登记备案系统

• 《私募投资基金信息披露管理办法》  

2016年2月4日——基金业协会

《办法》从信息披露的主体和对象、信息披露的内容和方式、基金募集与运作期间的信息披露等方面进行规定，初步构建起私募投资基金信息披露的自律监管框架。

• 《私募投资基金募集行为管理办法》

2016年7月15日——基金业协会

《办法》对私募基金募集环节的募集主体、募集程序、账户监督、信息披露、合格投资者确认、风险揭示、冷静期、回访确认、募集机构和人员法律责任做了法律规定。对私募基金募集活动作出更为严格和细致的监管。

•  《私募投资基金服务业务管理办法（试行）（征求意见稿）》

2016年11月15日——基金业协会

《办法》合并了之前《外包指引》的主要条款，包括服务机构的法律地位、管理人在业务外包中的法定职责、募集结算资金的安全保障机制等，同时新增了各类服务业务的定义、业务边界、权责划分和退出机制等。

• 《私募投资基金管理人从事投资顾问服务业务管理办法》（制定完善中）
• 《私募投资基金托管业务管理办法》（制定完善中）
• 《基金从业资格管理办法》（制定完善中）

⌈二指引⌋

• 《私募投资基金管理人内部控制指引》  

2016年2月1日——基金业协会

主要从管理人内部控制的目标与原则、内部环境、风险评估、控制活动、信息与沟通及内部监督等方面的制度建设进行自律管理，构成了管理人内部控制的自律监管框架。

• 《私募投资基金合同指引》   

2016年4月18日——基金业协会

《指引》一方面为私募证券投资基金、股权投资基金、创业投资基金等私募类产品提供统一、标准的合同文本参照，同时也能为下一步大资管时代下私募类产品的统一监管奠定基础。

⌈多公告⌋

证监会及基金业协会时常通过公告、通知、答记者问、解答等形式发布其对私募投资基金行业的自律规则及业务操作标准，最著名的当属基金业协会发布的《私募基金管理人登记公告》及其《私募基金登记备案相关问题解答（1-12）》，其详细列明了证监会及基金业协会对某一具体问题的最新监管动向及执行标准。

2016年证监会和基金业协会几乎每个月都有新的法规或制度出台，立法速度和规模可谓空前。高压监管下，私募机构备案门槛全面抬高，大批空壳私募被清理，非法失联私募机构一一被列入黑名单，鱼龙混杂的私募基金业已发生巨变，私募基金管理人经历了大浪淘沙般的洗牌。

与此同时，具备行业代表性的百亿级私募航母已经达到131家，大型私募资产管理公司队伍的壮大，意味着私募已经成为资管行业不可忽视的力量。

来源：上海证券报

中国证券投资基金业协会秘书长 贾红波

经过二十多年的快速发展，我国创业投资（含天使投资等早期投资，以下简称“创业投资”）已成为全球第二大市场，成为推动大众创业万众创新的重要资本力量。出于工作原因和个人兴趣，我有幸与创投行业进行了较长时间的“亲密接触”，自然也就结下了不解之缘，也让我从内心深处体会到了创投行业的国家情怀、社会担当和光明前景。

创投行业展现着应有的国家责任和社会担当。党中央、国务院历来对创投行业高度重视。2005年9月，发展改革委、证监会等十部委出台了《创业投资企业管理暂行办法》。2016年9月，国务院出台了《关于促进创业投资持续健康发展的若干意见》，从国家最高层面对创业投资领域作了全面部署，充分说明了创投行业在国家实施创新驱动战略、经济转型升级和推动社会进步中的重要作用得到高度认可，也充分体现了国家对创投行业给予更大的希望、更多的期许，这是创投行业的国家责任所在和社会担当所系。

创投行业展现着专业竞争与合作精神。万事开头难，创投行业攻克的往往是开头最难的部分，因此创投行业对创投机构、从业人员的专业要求极高，行业风险较大，很多创业投资犹如汪洋大海一滴水，不见波澜不见形，成功的往往是极少数，故合作成为创投行业的内在要求，创投行业展现了抱团取暖、共享共担、合作共赢的精神，可以说是一个专业致远、其乐融融的行业。

创投行业充满激情、理想与情怀。创投行业讲究的是“有耕耘才能有收获”、“善种才能有成”，是一个“需要付出辛苦努力”的行业。创投行业高强度的工作节奏、高风险的投资行为，考验的是人的专业能力、耐力、韧劲，也是对人心智的磨练，既要能够承受投资业绩的起伏、撑住可能的投资失败，也要能够在资本的喧噪中保持冷静、头脑清醒。二十多年来，创投行业培养了一批追求投资回报但不唯利是图、有情怀、有理想、有眼光、有担当的创业投资家。不少投资人的座右铭是“我们的征途是星辰大海”、“我们的目标是以投资创造价值、助推科技变革、加速社会进步”。这些铮铮之言、人格魅力深深感动着我、启迪着我，令我敬佩、让我感悟。这些走在社会前沿的投资人，充满激情、充满理想，站得高、看得远，致力于实现投资者利益、企业价值与国家利益的和谐统一，展现了创投行业的魅力与价值。

创投行业要坚持理性与定力。创投业界的警示之言是，“世界上有胆大的投资人和年长的投资人，但是绝没有既胆大又年长的投资人”。创投行业看待自己的投资项目，容易陷入“父母之爱”，犹如父母看待自己的孩子一样，怎么看怎么好，往往少了一份冷静与理性。比如有些处在“风口”的行业，创投资金“一窝蜂”扎堆、“大干快上”跑步入行，甚至觉得过了这个村没有这个店，最后落得一地鸡毛、血本无归，感受到的是资本的无情。因此，创投行业需要的是投资理性、战略定力，不盲目跟风、不一哄而上、不追高追涨，在行业的冬天里要保持积极乐观，在行业的夏天里要保持理性客观，始终坚持以工程师的思维、以工匠的精神、以坚强的定力，打造独具风格的投资之道。此外，我们也应该看到，优质的创投项目和企业是有限的，如果过多的非理性资金大量涌入，对创投行业也将是一场灾难。

创投行业要不忘根本、不忘初心。创业投资是实现技术、资本、人才、管理等创新要素与创业企业有效结合的投融资方式，助推产业资本与金融资本融合，要始终坚持服务实体经济，以产业为根，以实体为本，牢牢扎根于实体经济的沃土，紧紧围绕产业的主轴，深耕细种才能开花结果。同时，要始终保持天使般的奉献精神，不忘“成人达己”，不忘助人创业的崇高情怀，不忘创投纽带上的革命友谊。

创投行业要乐在其中、切勿迷在其中。创投行业是一个奉献并快乐的行业，是一个“发现价值、提升价值、实现价值”的行业，是一个以服务实体、专业运作、信用为本、社会责任为基本原则的行业，也是一个充满活力、希望、好奇的“朝阳行业”。创投行业精英荟萃、大佬云集、新星闪耀，有一批孜孜不倦的创业投资人和创业投资家，托着一个生机勃勃的伟大行业。我们始终关注着这个行业的发展，关心着这里志同道合的同仁，一直伴随在你们的身边，从未走远……

来源：金融时报

本期圆桌嘉宾：

上海国泰君安证券资产管理有限公司董事长龚德雄

浙江浙商证券资产管理有限公司创始人、总经理李雪峰

华泰证券股份有限公司副总裁、南方基金管理有限公司董事长张海波

中信建投证券股份有限公司党委委员、执行委员会委员蒋月勤

东方证券资产管理有限公司董事长陈光明

嘉实基金管理有限公司副总经理鲁令飞

招商财富资产管理有限公司董事及总经理赵生章

银华财富资本管理（北京）有限公司总经理王世伟

 

回归本源：以资管能力服务实体经济

主持人：有人将金融比作实体经济之水，作为金融业态之一的私募资管也不例外。事实上，现在业内已有不少建议和呼声，就是无论是泛资管还是私募资管都应该回归行业的本质和本源，对于这一点，嘉宾怎么看？

李雪峰：金融业的宗旨是服务实体经济，引导资金脱虚向实；大资管的定位是回归主动管理，消除监管套利。因此，我认为在未来较长的一段时间内，资产管理机构业务转型方向必须紧扣以下几个关键词：去通道、降杠杆、破刚兑、强风控、搞穿透、净值型。

在“资产荒”的背景下，资产管理机构要保持定力，全面贯彻“资产驱动负债”经营理念，按照自己的投研水平和资产交易能力来开拓渠道和发行新产品。资产端上，着重资产布局多元化、产品设计定制化、投研建设智能化；负债端上，加强资产配置专业化、客户服务机构化、市场营销系统化。

龚德雄：2016年，我们一起经历了很多的事件。展望未来，我们应主动回归资产管理本源，将资产管理业务作为提升证券行业服务实体经济能力的重要抓手，通过提升资本配置效率，推动我国经济增长方式从要素驱动向创新驱动转变；通过提升资产定价和产品设计能力，促进证券资产管理机构的变革转型；通过提升金融科技能力，用互联网技术提高金融服务的效率；通过提升合规风控能力，夯实资产管理行业健康发展的基础。不忘初心，方得始终，我们有理由相信，只要方向一致，总能走到一起，中国资产管理行业也一定会迎来新的辉煌。

张海波：我认为，以下四个要素决定了私募资管机构的未来。一是监管政策导向。回归资管本源，脱虚向实、服务于国民经济发展，将是我们必须坚持的大方向；二是投资人结构的变化。机构投资者追求长期稳定收益，年轻的新生代投资人追求存在感，这些要求我们投资风格要多样化；三是私募资管机构大扩容。各种背景、多样文化的私募资管参与者，将异常激烈地分食市场蛋糕；四是投资领域的拓宽和投资工具的发展，将要求私募机构构建面向未来的核心竞争力。

私募资管行业在逐步规范、走上健康轨道之后，必将迎来蓬勃发展的鼎盛时代，套用一句老话，这也必将是一个机遇与挑战并存的时代。如果我们能够找到市场缝隙，根植于这个伟大的时代，比他人领先于市场，我们就一定能够争抢到最好的机会，取得最辉煌的成就。

立足优势：依托核心竞争力赢取市场与认可

主持人：相比其他资产管理形式，私募资管在实践中具有怎样的优势？什么才是私募资管的可持续发展之路？

蒋月勤：作为全球第二大财富管理市场，在流动性宽裕、机构和居民金融资产配置需求爆发的大背景下，私募资管机构将迎来快速发展的时代机遇。

立足于自身的核心竞争优势，凭借专业的资产管理能力和风险管理能力，为机构客户和高净值人群提供跨越经济周期和大类资产轮动周期的综合资产管理服务，既是私募资管机构的专业价值所在，也是私募资管机构可持续发展的宗旨。搭建内控体系规范、风险管理严格、投资业绩卓越、资管服务多样的组织架构和制度体系，是对投资者负责和专业素养的集中体现。唯有如此，私募资管机构才能在日趋激烈的行业竞争中立于不败之地，赢得市场和客户的认可。

陈光明：中国经济快速发展，社会财富逐步积累，多年辛苦积累的社会财富及存量资产应得到妥善保管和利用。资产管理机构应立足于自身优势禀赋，构建核心比较优势，坚守“受人之托、代人理财”的行业本源，始终将客户的利益放在首位，勤勉尽责，努力实现客户资产长期保值增值，不辜负投资人的信任。与此同时，资产管理机构作为市场参与者，应秉承长期价值投资理念，投资真正优秀的、具有全球比较优势的企业，这不仅有利于获取大概率的投资收益，也有利于提升市场的资产配置效率，共享金融之美。

鲁令飞：随着居民与机构资产管理需求的日益丰富，资产管理机构既面临重大的发展机遇，也面临需求变化快速、市场竞争激烈的挑战。未来经济改革与转型、人口结构调整、科技进步等因素的变化也对资管机构的专业投资能力和创新能力提出了更高的要求。

在这样的背景下，资产管理机构需要依托投资管理的核心竞争力，勇于创新，打造差异化竞争优势，从而在多变的市场环境中寻求稳健发展，完成“助力产业腾飞，服务财富增长”的使命。

嫩芽枝头：遥想中国式私募资管硕果

主持人：对于未来，您有怎样的畅想和愿景？

赵生章：2016年资管行业发展迅猛，年中整体规模突破60万亿元大关，2016年也是私募资管行业发展具有里程碑意义的一年，被业内称之为合规元年，为整个行业的健康发展奠定了制度基础。正是在这样不平凡的岁月，我们更加深刻地感受到投资者对我们的厚望和我们肩负的责任。

“德者本也，财者末也，是故君子先慎乎德。”回归资管本源是我们的立命之本，服务大众多元化理财需求，满足实体经济需求，优化市场资源配置，创造社会价值是我们的大道之行。

以招商财富为例，作为私募资管的一分子，我们从成立以来始终坚持“客户利益至上”，结合自身资源禀赋，立足长远、明确定位，深化风控，稳健发展。在努力帮助投资者分享中国经济长期成长收益的同时，不断拓展为投资者服务的广度和深度，倡导有品质的财富精神，为行业文化的良性发展贡献自己的绵薄之力。

“谁家新燕啄春泥”，展望即将到来的2017年，我们感到冬寒虽料峭，私募资管尚处于发展初级阶段，但嫩芽已含枝头，资产证券化和互联网大数据技术正在成为推动大资管行业发展的新机会，大资管行业正趋向投资银行、资产管理、财富管理“三体合一”，向上下游的投资银行、财富管理不断跨界。

国内持续发展的国民经济为资管行业的发展提供了巨大空间，我们相信，在监管层的有效指导下，在行业从业者的共同努力下，中国式私募资管必将继承中华民族财富美德，夯实根基、与时俱进，生发出璀璨的硕果。

王世伟：中国公募基金管理公司的创立元年是1998年，经过了14年的发展，基金公司子公司诞生，这为公募基金公司全面开启资产管理之路再添一笔重彩。

作为投身于基金行业多年的从业者，我有幸见证了中国基金行业的扎根与向上生长，深知每一个里程碑都离不开所有热爱基金行业的从业人员的奋斗和坚持，离不开行业监管、行业协会的规范和培育。

在未来的道路上,我们将继续保持一颗诚实心，对投资者以诚相见，对合作伙伴以诚相交；将继续保持一颗同理心，理解合规、理解实体、理解转型、理解竞争；将继续保持一颗当下心，认真履行资产管理人的应有责任与义务，同时加强风控、提升实力，做到安于当下，心有远山。

来源：中国基金业协会

中国证券投资基金业协会秘书长 贾红波

近年来，私募基金行业蓬勃发展，行业影响力、社会认知度不断提升，整体实力明显增强。截至2016年10月底，在中国证券投资基金业协会登记的私募基金管理人有17271家，已备案正在运行的私募基金42263只，认缴规模9.13万亿元、实缴规模7.26万亿元，从业人员28万人。

伴随着规模的快速扩张，私募基金行业的商业模式、业务规则等正逐步成熟，私募机构的内部管理、人才培养等机制正逐步完善，行业监管、自律规则等制度体系也在不断健全。在证监会的指导和全行业的支持下，中国证券投资基金业协会出台了一系列自律规则，涵盖登记备案、信息披露、内部控制、募集行为管理、基金合同、风险监控等内容，“以信息披露为核心，以诚实守信为基础，以促进发展为目的，符合私募基金发展规律”的自律管理规则体系正在逐步形成。私募基金在支持实体经济创新、推动产业升级和经济转型等方面发挥着日益重要的作用。

然而，在充分肯定成绩的同时，我们也必须清醒地看到，私募行业也暴露出一些问题和风险隐患，主要体现在：行业规范化水平不高、风控能力和合规意识欠缺、对投资者利益保护程度不够、理性成熟的投资文化尚未形成。面对这些问题，我们既要有清醒的认识，也不必过于紧张，要坚定信心，保持定力，在发展中不断规范，在规范中不断发展，着力提高行业的核心竞争力。

归根结底，我们要思考一个问题：投资者为什么选择私募基金？最终目的是为了实现资产的保值增值，甚至是较高的投资回报。只有为投资者创造价值，才能赢得信任。对于私募基金管理人来讲，为投资者提供更加稳健而且可持续的投资回报才是行业生存的王道。这里有三层含义：首先要给投资者带来回报；其次是这个回报要稳健；再次是稳健的回报要可持续。因此，私募基金管理人应在以下几方面努力践行：

一是依法合规运作，绝对守住底线。依法合规运作是实现长期稳健回报的前提，违法违规的机构，最终将被投资者和市场抛弃；

二是聚焦投资主业，提升核心能力。通过专业化的组合投资为投资者创造价值，是私募基金行业的使命。私募行业应秉持长期投资、价值投资的理念，做到“专业、专注”；

三是立足可持续稳步发展，避免规模冲动。私募基金管理人要有长远眼光，要深刻认识到，可持续的发展才是真实的发展，稳扎稳打才能健行致远；

四是培育核心人才，倡导团队精神。我们希望行业尊重对手、理性竞争，鼓励人才合理、有序流动，避免恶性竞争、互挖墙脚；

五是树立品牌意识，努力打造百年老店。品牌是任何行业最重要的无形资产，我国私募基金行业应向国际私募基金看齐，通过专业的形象和服务水平向特定人群传递美誉度和信誉价值，凭借专业性、职业精神和以人为本的价值观，塑造卓越的企业形象和品牌；

六是忠实履行责任，始终保持敬畏之心。私募基金管理人本质上是“受人之托、代人理财”，要坚持契约精神，坚守受托人义务，忠实地为持有人利益服务；

七是根植于服务实体经济，努力发挥行业价值。私募基金的社会价值在于服务实体经济，在于为投资者带来价值回报。

私募基金不是“私人领域”，不是没有监管的“法外之地”。世界产业兴衰史告诉我们，任何行业的自由都是有限自由，任何行业生态的优化都是监管和自律管理的成果，可以说，没有监管和自律管理就没有行业的健康发展。下一步，中国证券投资基金业协会将坚持问题导向，把“扶优限劣”作为私募基金行业自律管理工作的主基调。行业秩序方面，工作重心要由事前登记、备案向事中事后的监控监测和自律管理转移，切实做到“宽进严管”；行业生态环境方面，要促进公平竞争，突出重点，分类施策，大力发展私募FOF(母基金)，真正做到“扶优限劣”；行业社会责任方面，要积极整合行业资源，引导私募基金服务国家经济发展战略，充分发挥行业的社会价值，真正体现社会担当。

当前，我国经济发展进入新常态，供给侧结构性改革成为国家经济发展的主线和宏观政策的着力点。优胜劣汰、大浪淘沙呼啸而来，有责任、有眼界、有担当、有坚守，有核心竞争力、有较强资产管理能力的私募基金管理人，将会迎来更为广阔的发展空间。进入新的发展阶段，适应新的发展形势，私募基金应找准服务实体经济的切入点和结合点，以服务实体经济为己任，以为投资者创造价值回报为目标，尽可能实现投资价值与社会价值的统一。中国证券投资基金业协会将继续秉承“服务、自律、创新”的宗旨，探索创新行业管理服务新模式，凝聚各方力量，共同促进行业自律规范和创新发展，迎接私募基金行业新时代的挑战和机遇。

来源：上海证券报

3.53万亿元，这是截至11月中旬已在中国证券投资基金业协会（以下简称“协会”）备案的私募股权基金（PE）和创业投资基金（VC）的实缴规模；48%，这是PE、VC实缴规模在整个私募基金行业中的比重；2.2倍，这是PE、VC实缴规模比之2015年年初的倍数。

简单的三个数字，直观地勾勒出广义私募股权基金行业（含天使投资基金、PE和VC）的欣欣向荣之态。

这个行业里，不仅有“小而美”的特色基金，也有“精而专”的产业基金，还有“大而全”的母基金、资产管理平台。截至11月中旬，已在协会登记的PE、VC机构数量已经占整个私募基金管理人的52%，结合前述的资金规模，他们当之无愧地撑起了私募基金行业的“半边天”。

量增，质更要提高，方能由欣欣向荣之态发展为万年常青。

历经市场多年锤炼，天使投资、PE、VC无论是行业地位、运作合规性，还是投资专业性、队伍建设，较之多年前均取得长足进步。

伴随自身能力一同增长的，还有支持实体经济和创新创业的力度。据有关数据统计，2015年以来，PE、VC共有超过1万亿元投向实体经济，其中投资互联网及软件产业的规模为456亿元、投资新材料工业的规模为834亿元。

可以说，从天使到VC再到PE，进而到A股市场，一个多层次的资本市场行业链条已经形成。通过这个链条，企业不仅获得资本支持，还得到了“伴随成长”、增值服务。借助这个链条，创新创业的星星之火开始燎原，并购重组以蓬勃之势在发展，新经济的动能异军突起，进而推动国家产业转型升级和经济结构调整的巨轮不断前行。

质、量迎双升

根据协会公布的最新数据，截至2016年11月中旬，协会已登记私募基金管理人17468家，已备案私募基金43002只，实缴规模7.35万亿元。

其中已登记私募股权管理人7914家，管理基金12932只，实缴规模3.2万亿元；创投管理人1219家，管理基金2093只，实缴规模3244亿元。

从基金的规模看，PE和VC合计约3.53万亿元，在整个私募基金行业内占比达到48%；从基金管理人的数量看，两者合计9133家，占整个行业的52%。毫不夸张地说，它们撑起了私募基金行业的“半边天”。

这个行业的发展不仅仅表现在量上，还表现在“质地”的改变。

“2007年股权分置改革结束，证监会召集行业在武夷山召开会议，主题为‘结束两头在外，参与中国资本市场’。”
鼎晖股权投资管理（天津）有限公司董事长吴尚志回忆道。

当时内地多为传统的美元PE，普遍实行“两头在外”模式，即在海外融资、在海外寻求退出途径。

随着我国经济、金融逐步发展，相关制度不断完善和引导，这九年来，越来越多的PE在“扩容”的同时，增加人民币资产比重，积极地参与到中国资本市场的发展之中。以鼎晖为例，2007年鼎晖管理的总资产折算为人民币不到200亿元，均为外资；现在鼎晖已经管理着1300亿元资产，其中一半是人民币。

与此同时，PE、VC的投资专业性也在进一步加强。据普华永道会计师事务所观察，近几年PE、VC资金向早期及创业型项目投资的配置明显增强，与以往专注于上市前融资项目（Pre-IPO项目）不同，基金管理人对投资项目的选择更加专注于行业集中度、上下游产业链整合，更早期地投资于对于行业布局有可能产生影响的初创型企业。

催化新经济

推进“大众创业、万众创新”是适应经济新常态、培育发展新动能的必然选择。近年来，PE、VC在支持实体经济、促进创新创业方面发挥了积极作用。

证监会副主席李超曾在公开演讲中给出这样一组数据：2015年以来，股权投资基金、创业投资基金共有超过1万亿元投向实体经济。在已列明主要投资方向的基金中，主要投资互联网及软件产业的1315只、规模456亿元；新材料工业基金141只、规模834亿元；科技服务和科学研究类基金162只、规模227亿元。

国内外实践经验表明，创新创业活动的顺利开展，始终与资本的催化、促进作用相伴。特别是随着信息技术革命的深入推进，技术与资本更为紧密地结合。包括天使投资、VC、PE在内的私募基金从源头开始，在企业成长和产业发展周期的不同时点，通过不同方式，构建了风险资本形成的完整链条。

“中国其实不缺科技人才，也不缺优秀的科技成果，相对可能稍微欠缺一点催化剂、助推器，能够把研究室里的科技变成真正的产业化产品。”红杉资本股权投资管理有限公司创始合伙人沈南鹏指出。

创新工场董事长兼首席执行官李开复同样也提到了“催化剂”。他认为，在早期创业时期，天使投资人可以充当催化剂，为年轻的创业者提供更公开、透明、信息对称的条款。

深耕农业产业投资的信达资本董事长肖林指出，产业基金关注具体行业且向前端投资，体现出对实体企业真正的扶持，而非赚金融那一端的利润。

从效果上看，PE、VC的天然属性决定了其对创新创业型企业的投资效率更高，能够把社会资本有效嫁接给市场上最有竞争力的公司，这是资金高效地进入实体经济的好渠道。沈南鹏认为，技术创新必然会面临风险，既然有风险，资本尤其是风险投资基金扮演的角色就更加重要，在公司还没有成为公众公司以前，PE、VC能够扮演比银行更重要的角色，帮助企业成长，同时股权投资与债权投资可以形成良好的互补。

近年来，随着行业的不断发展和投资理念的转变，数量不在少数的天使投资、PE、VC开始寻求改变，不仅仅为创业企业注入资金，停留在纯粹的财务投资上，还基于自身专长，积极参与公司治理、引导发展战略，做到投资与“孵化”共举，“输血”与“造血”并重，促进了资本与技术、人才、创意的有效融合。

在行业协会会长洪磊看来，一个优秀的、值得信赖的创投基金管理人不仅是资金的供给方，更应该是被投企业的“辅佐者”和“带路人”，能够介入到企业的规划运营之中并发挥积极、正面的作用，帮助被投企业建立具有核心竞争力的商业模式和盈利模式，提升被投企业对环境变化与风险挑战的感知应变能力，奠定企业长期发展根基。

且行且规范

自2013年以来，包括创投在内的私募股权的监管职能划归证监会。随着监管转型、登记备案、自律管理等一系列改革措施渐次展开，私募股权市场在募资、投资、管理与退出机制上都取得了长足的发展。

当然，从制度的完善来看，相较成熟私募市场，我国私募股权市场仍有显著差距，需在均衡投资者结构、丰富退出渠道、完善监管机制、加强人才培育等方面有所突破。目前，协会的“7+2”（7个自律管理办法和2个行为指引）自律管理规则体系正在加快构建中，全面覆盖登记备案、募集行为、投资顾问业务、信息披露、内部控制、合同指引、托管业务、外包业务等。

而且，随着经济、金融格局演变，资本市场不断发展，股权投资行为已经发生变化，我国私募股权基金的定义亟须重新界定和明确。

长期以来，国内的主流做法一直停留于简单地按照企业创业阶段来划分创业投资基金和股权投资基金。实际上，私募股权基金是从源头开始，在企业成长和产业发展周期的不同时点，通过天使投资、创业投资、并购重组等方式构建了风险资本的完整链条。本质上，天使投资是投给研究和创意，是经济增长的催化剂；创业投资是投给创业人才，让企业家精神真正变为有效的竞争力，奠定长期发展的根基；并购基金是投给生产要素的提质增效，加速新技术的扩散和转移，推动经济转型升级。准确理解私募股权基金的各类运作方式，才可为其专业化运作和差异化监管奠定认识基础。

据悉，下一步协会将尽快将私募股权基金专业委员会改组为并购基金专业委员会，集中力量建设并购基金信息披露自律规则，推动并购基金专业化发展，履行好对投资者和被投企业的双重责任。

信达资本是国内首批做实质性并购基金的机构。“这是我们未来发展的方向。”肖林表示，中国经济已经出现了成熟经济的特点，快速增长的阶段已经过去，剩下更多的是存量调整和创新，因此并购基金可以在其中发挥重大的作用，来解决宏观经济中存在的供应过剩的问题，也有助于提高企业效率、调整经济结构和实现产业升级。

今年9月20日，《国务院关于促进创业投资持续健康发展的若干意见》发布，为整个行业的发展带来前所未有的黄金发展机遇。在机遇面前，有理由相信，我国整个私募股权基金行业将伴随着制度的逐步规范越走越好。